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长城证券挖掘机推土机1季度销量或继续下滑

2021年11月24日 安宁市机械设备网

长城证券:挖掘机、推土机1季度销量或继续下滑

工程机械商贸网统计的11月份挖掘机销量为8908台,其中国内销售8426台,出口482台。推土机11月共销售711台,其中国内销售457台,出口为254台。

点评:1、挖掘机环比、同比继续下滑。

11月挖掘机销量同比增长-37.81%,连续七个月下滑,且11月同比下滑幅度为近七个月最大,主要是和去年同期较高的基数影响有关。环比微降0.16%,近五个月的销量维持在8000台上下小幅波动。1-11月累计同比增长11.58%,较1-10月累计同比增长下滑5.2个百分点,预计去年同比增速将继续下滑至8%左右。

从产品结构看,销量较好的仍然集中在小型和中型挖掘机。从区域范围看,主要集中在中西部地区,其中位列前几位的省份分别是四川、安徽、河南、湖北等。三一重工销量1307台,继续保持月度销量冠军,同时也是当月唯一一家销量过千的企业。环比回升17.5%,但是同比仍下滑37.9%。1-11月累计与小松的差距缩小到600台以内,仍有希望在12月份冲击全年销量冠军。

2、推土机同比、环比双降。

11月推土机销售同比增长-22.97%,环比增长-3.53%。同比连续7个月负增长;环比从今年2月开始基本是逐月下滑的趋势。1-11月累计同比增长-4.9%,延续负增长情况,较1-10月累计同比增长下滑1.5个百分点,累计同比从1月开始持续下滑,仍然没有出现企稳回升的迹象,整体销量表现弱于挖掘机。预计全年销量将继续同比下滑至5%左右。

3、维持行业中性评级。

挖掘机、推土机销量下滑情况符合我们前期报告中的判断。行业下游需求的低迷形势未改,趋势性投资机会仍需等待,我们对行业维持中性投资评级。主要考虑因素在于目前投资端整体偏弱。在房地产投资增速下滑、铁路等基建投资不旺的背景下,工程机械下游需求不足,但随着保障房、水利设施建设及国家十二五规划的展开,行业增长空间依然存在,未来仍将保持一定的增速。

4、投资策略方面,我们认为明年1季度销量同比增速下滑是大概率事件,二三季度有望逐步回升,行业估值修复窗口打开。左侧布局可重点监测下列影响因素的变动趋势:房地产调控政策的逐步放松,铁路交通等基础设施建设的布局,农田水利设施建设的进展和资金成本、货币政策的积极转向。

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